不是美股Al 买不起，而是中国互联网更具性价比”互联网行业上半年回顾:“互联网=避险资产?”年初至今(2024年6 月 14 日)，中证海外中国互联网指数 YTD 收益为8%，触底反弹。细分赛道来看，在线 板块领跑大盘。内因--便宜是核心逻辑:1)板块股价经历了三年漫长寒冬，估值极具性价比;2)利润持续释放叠加回购、分红等措施提升股东回报:外因--资金流是驱动力:1)全球市场风险偏好波动，外资回流港股:2)证监会政策利好助推北水南下，流动性改善。

　　互联网行业下半年整体趋势展望:“不跟过去比，仍是优质资产标的”1)基本面相对稳健，经济回暖或带动收入边际改善，但整体来看并无显著改变，“强增利，弱增收”仍将是下半年行业主要业绩表现:2)估值方正在逐步切换，是影响股价走势的关键，投资期缩短市场逐渐接受从价值股维度对互联网评估筛选，放低收入增长预期更看重“高利润率+充裕现金流+持续回购”三大优势带来的安全边际空间。经历上半年反弹,个别板块有回调压力,整体性价比依然凸显。纵向来看，估值仍处于历史低位区间，而横向比较(区域、板块)才更具参考意义，仍是低估值优质资产。此外，下半年关注重点:美国大选下的地缘风险、公司回购进度、潜在分拆上市机会以及 Al 大模型的应用落地进展。

　　互联网行业 2024 年下半年细分行业展望:细分板块推荐顺序依次为1)游戏:基本面趋于改善，行业步入新产品周期，带动行业回暖;2)电商:估值仍具吸引力，注重性价比，出海打造第二增长曲线)泛视频:步入全面盈利时代，广告和电商驱动变现，直播疲软:4)020:竞争缓和但并未结束，社区团购持续减亏，出境游仍有空间:5)saas:需求端仍有压力，AlGC 带来新契机，中短期预期增速放缓